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原创 汇丰:裁员传闻背后的难言之隐

原创             汇丰:裁员传闻背后的难言之隐

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南方的深秋依然闷热。然而对于汇丰控股(00005-HK)来说,这个多事之秋怕是透着些寒意。

财华社讯引述外媒报道,汇丰可能在本月下旬公布第三季业绩同时宣布启动削减成本行动,将削减一万个职位,消息未经证实,不过这或符合汇丰在中期业绩中透露的目标。该环球金融集团表示:因应收入所面对的风险增加,正积极管控营业支出及投资开支。

事实上,汇丰早在今年中期业绩的电话会议中已经确认,将裁减不超过2%的员工,或接近5000人,以高层员工为主,遣散成本将高达6.5亿至7亿美元。这次再削减一万个职位的传闻是在此目标之外,或意味着合共削减一万五千个职位。截至2019年6月30日,汇丰拥有全球员工(等同全职)237,685名。

中期业绩尚可

2019年上半年,汇丰的业绩表现尚可,收入和盈利仍维持正数增长。期内扣除出售、收购及用于新业务之投资以及金融工具之公允值变动后的经调整收入同比增长8.01%,至284.95亿美元,经调整除税前利润增长6.76%,至125.16亿美元,利润增长主要因为零售银行及财富管理业务和工商金融业务(特别是亚洲业务)增长势头持续。

期内亚洲业务表现理想,上半年经调整收入达到154.99亿美元,同比增长9.05%,占合计经调整收入的54.39%,经调整除税前利润同比增长7.52%,至98.67亿美元,占合计经调整除税前利润的78.84%。上半年平均普通股股东权益年化回报率提升了1.7个百分点,至10.4%。

作为典型的收息股,汇丰继续维持派发股息,在刚刚过去的10月2日,汇丰宣派今年第三次股息每股0.1美元,与去年同期相同。汇丰过去十二个月(即今年三次以及2018年的第四次股息)宣派的股息总额为每股0.51美元,再加上中期业绩中披露的10亿美元股份回购计划,可以说汇丰对股东还是慷慨的。

下半年经济展望或并不乐观

然而,上半年已过,下半年也过了大半,我们都知道,下半年全球和地区经济的不确定因素增加,经济下行压力很可能加大。

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英国脱欧、中美贸易谈判、中国香港零售数据下滑等等,桩桩件件似乎都并不利于汇丰。

从2019年上半年的数据来看,中国香港是汇丰最大的收入和利润来源,贡献了三分之一的收入和一半以上的税前盈利。期内香港地区贡献收入99.64亿美元(经调整,下同),同比增长8.82%,占总收入的34.97%;经调整税前盈利64.69亿美元,同比增长8.18%,占汇丰合计经调整税前盈利的51.69%。

然而,我们都知道八月以来香港正在经历些什么。香港统计处于10月2月发布的最新零售业估计数据显示,8月份零售业总销货值同比下降23%,估计为294亿港元,2019年首八个月合计零售业总销货价值的临时估计同比下跌6%。可以预期今年十一黄金周的游客数据更为惨淡,而这些影响或将全面体现在九月之后(即第四季)的统计数据中。

零售业占据香港地区经济非常大的比重,对香港的就业率也影响甚大,进而影响到整个地区的经济表现。2019年6月至8月,香港经季节调整后的失业率为2.9%,比上年同期高出0.1个百分点,尚处于较为稳定的水平。但是8月之后,这个数据也许并不乐观。

英国公投决定脱欧之后,围绕脱欧的诸多细节都成为棘手的难题,现任首相对于不延迟脱欧立场坚定,但只要一日未退,都是另一只未落地的鞋。2019年上半年,英国为汇丰贡献收入66.48亿美元,同比微增2.53%,占总收入的23.33%,然而相对于上年同期录得53百万美元的税前盈利,英国在期内录得亏损5.53亿美元。下半年会否进一步恶化?

贸易谈判依然影响着两个大国的博弈和全球的贸易情绪。目前汇丰的四大最重要地区市场都面临着诸多不明朗的因素,在最后一个季度,局势能否全然扭转,有点悬。不过有一点可以肯定,对汇丰的影响都不会小。

2019年上半年,中国内地、中国香港、英国和美国四个地区市场的合计经调整收入达到206.16亿美元,同比增长5.57%,占汇丰合计收入的72.35%;经调整税前盈利合共为78.49亿美元,同比下降3.41%,主要因为英国地区转盈为亏以及美国地区利润同比下滑36.36%,这四个地区市场占其合计盈利的62.71%。

原创             汇丰:裁员传闻背后的难言之隐

2019年上半年,汇丰的雇员薪酬及福利合计为92.55亿美元,同比增长4.74%,占其营业收益总额380.32亿美元(未扣减已支付保险赔偿和利益及投保人负债变动净额等款项)的24.33%。裁员的速度是否跟得上业务可能转差、科技进步所致的职位空置?裁员节省的成本能否发挥提升盈利表现的作用?相信下半年的业绩应有很大的启示。

贝莱德的增持有何启示?

9月30日贝莱德以每股60.1484港元的均价增持7557.6万股汇丰,持股比例提高至7.32%,再度超越持有7.01%权益的平安(02318-HK),成为汇丰的第一大股东。

笔者认为对此没必要过分解读,贝莱德也是平安的主要股东,持有平安的5.11%权益。除此以外,贝莱德还持有大量中资银行股,包括工商银行(01398-HK)的4.95%权益,中国银行(03988-HK)的6.95%权益,农业银行(01288-HK)的6.99%权益,以及多家股份制商业银行、中资保险公司等等的权益。

平安也已经表明,对汇丰是财务投资,并非出于战略考虑,贝莱德是否争赢头位对其理当没有影响,董事会中似乎也没有哪位董事与平安有特别深厚的渊源。

贝莱德是世界闻名的金融服务供应商,为全世界的个人和机构投资者提供多款投资产品,其中包括多款交易所交易基金(ETF),也就是以实物资产为基础的基金,要组建这些基金首先需要确立基准指标(或指数),然后按特定的比重买入真实的金融资产(即股票或债券)。以其iShares安硕核心恒生指数ETF为例,基准指数为恒生指数,也就是说此ETF的表现以恒生指数为标准,买入一个基金单位类似于买入一篮子恒生指数成分股组成的股票组合,2019年10月4日,该组合持有46.72万股汇丰,占组合的比重为10.20%。为了对准指数或者跑赢指数,基金管理人可能会基于基金章程在一定的时间按照一定的比例重新调整持股比重。贝莱德通过多个组合持有汇丰,多次进行买入或卖出操作也就不足为奇。

汇丰当前的股价是否划算?

我们不妨用全球最大的银行集团工商银行来做一个简单的比较。截至2019年6月末,汇丰的资产总值达到21.58万亿港元,相当于工行的65.39%。按2019年10月8日的收市价58.45港元计算,汇丰港股市值为1.2031万亿港元,相当于工行市值(H股报价)的64.54%。

以市账率为比较,汇丰的市账率为89.24%,高于工行的72.78%,这可能因为其股息收益率较高所致,达到6.84%,高于工行的5.27%。此外,汇丰的回购或也为其加了分。

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然而,下半年美国降息、英国脱欧影响不明、全球经济的下行压力、地区局势不明朗,可能会令大部分盈利来自中国香港、英国和美国的汇丰股价受压。汇丰早在2019年上半年的业绩中已经预期美国业务的有形股本回报率难以于2020年前达到6%的目标。营业开支的管控以及人力资源成本的减省能否助其渡过难关?等待汇丰这个月下旬公布的第三季业绩。

2018年的“港股100强”评选中,汇丰比上一年前进了一位排名第10。2019年已过了大半,上半年表现尚可的汇丰,在下半年似乎无悬念的下行压力下,能否继续挺进?财华社将继续密切留意港股100强企业的动态。

作者:毛婷

编辑:利晴

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